Szenarioanalyse oder Sensitivitätsanalyse?

Szenarioanalysen sind eine der bekanntesten und beliebtesten Methoden der Unternehmensplanung. Diese Methodik ist grundsätzlich überall dort anwendbar, wo Unsicherheiten vorhanden sind – vom operativen bis hin zum strategischem Level. Besonders oft wird die Szenarioanalyse in der Finanzplanung bzw. den finanziellen Planrechnungen genutzt.

Bei der Erstellung eines Finanzplans müssen zahlreiche Annahmen getroffen werden, die a priori mit Unsicherheit behaftet sind: Zum Beispiel die Entwicklung der Materialpreise oder der Kundenzahl. Dabei gilt: Je länger der Planungshorizont ist, desto grösser sind auch die möglichen Abweichungen vom Ist- und Planwert.

Unter einem Szenario versteht man eine Darstellung einer möglichen zukünftigen Situation. Für die Analyse werden verschiedene Szenarien entwickelt. Dabei werden diese Zukunftsbilder auf Basis der aktuellen Annahmen und Berechnungen erstellt. Typischerweise werden drei Szenarien gebildet: ein negatives (Low Case), ein positives (High Case) und ein Standardszenario (Base Case). Der Base Case ist das Szenario mit der höchsten Wahrscheinlichkeit.

Oft wird die Abweichung der folgenden Parameter untersucht:

Die Liste der Parameter zur Analyse ist nicht abschliessend. In Abhängigkeit von der Situation können weitere Kennzahlen untersucht werden. Die Szenarien werden individuell an die Situation des Unternehmens angepasst.

Zu komplexe Szenarien mit Duzenden von variierenden Variablen sollten jedoch vermieden werden.  Am besten sollte man zuerst die (Haupt-) Value Driver bestimmen und deren Abweichungen untersuchen. Nicht selten bewirken geringe Abweichungen dieser Schlüsselparameter grosse Auswirkungen auf das Gesamtergebnis.

Die Szenarioanalyse ist – wie die finanziellen Planrechnungen auch – keine exakte Wissenschaft und stellt daher keine „echten“ Vorhersagen dar. Szenarioanalysen haben mehr Ähnlichkeit mit Gedankenexperimenten, die verschiedene „Was-wäre-wenn-Fragen“ stellen und beantworten. Ausserdem liefern Szenarioanalysen keine Informationen über die Eintreffenswahrscheinlichkeit des jeweiligen Szenarios. Dieser Nachteil kann mit Hilfe zusätzlicher Simulationen beseitigt werden.

Nichtsdestotrotz ist eine Szenarioanalyse sehr empfehlenswert. Sie hilft, mögliche Probleme aufzudecken und die entsprechenden Gegenmassnahmen vorzubereiten. Ausserdem zeigt die Szenarioanalyse nicht offensichtliche Zusammenhänge in qualitativer Form auf und bietet dem Unternehmen verschiedene Perspektiven auf den Businessprozess.

Die Sensitivitätsanalyse zeigt, welche Auswirkungen kleine Veränderungen der Inputdaten auf das Endergebnis haben – in diesem Fall im Zusammenhang mit den finanziellen Planrechnungen. Sie gibt Antworten auf folgende Fragen:

• Was passiert mit dem Zielwert bei Veränderung einzelner Inputparametern?
• Welchen Wert muss ein Inputfaktor haben, damit ein gewünschter Output-Wert erreicht werden soll?
• Wie beeinflussen ungünstige Veränderungen der einzelnen Input-Variablen das Gesamtprojekt und deren Entwicklungen?

Bei der Sensitivitätsanalyse werden jeweils nur ein oder zwei Input-Faktoren ausgewählt und in verschiedene Richtungen verändert. Dabei wird ihre Sensitivität auf einen Zielwert (z.B. Gewinn oder Unternehmenswert) untersucht.

In den folgenden Tabellen sind jeweils die Auswirkungen von zwei Inputfaktoren (Achsen) auf einen Zielwert (Wert in der Tabelle) ersichtlich.

Die Sensitivitätsanalyse wird besonders für Berechnungen unter Unsicherheit verwendet. Mit dieser Analyse können Risiken minimiert werden, indem bei kritischen Einflussfaktoren entsprechende Gegenmassnahmen vorbereitet werden. Des Weiteren können die Ergebnisse als Steuerungsmittel verwendet werden. Wirkt ein Faktor besonders sensibel auf die Zielgrösse des Modells, so kann diese Wirkung zur Optimierung des wirtschaftlichen Nutzens verwendet werden.

Die Sensitivitätsanalyse kann durch einen Stresstest (sog. Stresstesting) erweitert werden. Beim Stresstesting werden einzelne Inputfaktoren so stark verändert – meistens in den negativen Bereich –dass ein Zielwert gerade noch einen gewissen Mindestwert erreicht. Im Prinzip handelt es sich um ein Extremszenario. Typische Fragestellungen sind hierbei: Wieviel darf der Franken noch aufwerten, bis das Unternehmen Verluste schreibt? Oder: Wie viel Verlust (und über welchen Zeitraum) kann anfallen, bis das Unternehmen (ohne Gegenmassnahmen) Konkurs geht?

Wie alle quantitativen Methoden hat die Sensitivitätsanalyse einige Einschränkungen und Nachteile:

1. Mit der Methode lassen sich nur einzelne Faktoren untersuchen. Wechselwirkungen zwischen Inputwerten werden nicht berücksichtigt. Bei komplexen Modellen mit mehreren Einflussgrössen nimmt die Aussagekraft der Sensitivitätsanalyse ab.
2. Veränderungen der Inputgrössen durch externe Faktoren, wie beispielweise Wettbewerbsveränderungen, werden nicht berücksichtigt.
3. Die Methode nennt weder Gründe noch Wahrscheinlichkeiten für solche Abweichungen.

Zusammenfassend kann man sagen, dass mit der Sensitivitätsanalyse relativ rasch und mit geringem Aufwand eine grobe Risikoabschätzung gemacht werden kann. Diese Analyse gibt aber keine direkte Antwort darauf, ob eine Investition wertschaffend ist oder nicht, sondern sie verdeutlicht die Risiken und Einflussfaktoren. In der Regel wird die Sensitivitätsanalyse mit anderen quantitativen Methoden, wie z.B. der Szenarioanalyse oder der Break-even-Analyse kombiniert.